Stablecoins : Le lancement du projet Stable par Tether et Bitfinex soulève des inquiétudes concernant son impact sur les grands investisseurs

En 2025, le secteur des cryptomonnaies continue de se transformer avec l’essor des stablecoins, des actifs numériques adossés à des devises traditionnelles et conçus pour offrir une stabilité face à la volatilité des marchés. Parmi les acteurs majeurs, Tether et Bitfinex se démarquent avec le lancement du projet Stable, une nouvelle blockchain layer 1 dédiée à l’optimisation des transactions en stablecoins, notamment l’USDT. Pourtant, cette initiative ambitieuse suscite un débat vif autour de son impact potentiel sur la répartition des fonds et l’influence des grands investisseurs, autrement appelés « baleines » dans le jargon cryptographique. Alors que la campagne de pré-dépôt, qui visait à allouer des récompenses à des participants stratégiques, a rapidement atteint un plafond impressionnant de 825 millions de dollars, la disproportion des contributions des plus gros portefeuilles a mis à mal la perception d’équité au sein de la communauté crypto.

Cette situation soulève plusieurs questions essentielles : l’essor de Stable va-t-il renforcer la domination des gros détenteurs dans un secteur pourtant promis à la démocratisation ? Quelle sera la place des investisseurs individuels dans ce nouvel écosystème ? Et comment cette montée en puissance des stablecoins pourrait-elle influer sur l’économie traditionnelle, notamment les marchés obligataires américains ? Pour comprendre les enjeux complexes de ce lancement, il est nécessaire d’examiner en détail le fonctionnement et les ambitions du projet Stable, ainsi que les controverses qui l’entourent.

Stable : une blockchain de nouvelle génération pour les stablecoins et l’USDT

Le projet Stable marque une étape importante dans l’évolution des blockchains dédiées aux stablecoins, s’inscrivant dans la tendance croissante des réseaux technique-innovants visant à faciliter les paiements numériques stables. Introduite officiellement l’année précédente, cette blockchain layer 1 (L1) est conçue pour résoudre certains des défis majeurs auxquels sont confrontés actuellement les stablecoins, tels que les frais élevés, la lenteur des transactions et la faible interopérabilité entre protocoles.

Les caractéristiques principales de cette blockchain sont focalisées sur :

• La vitesse de transaction accrue, avec un débit conçu pour supporter un usage massif au cœur des applications décentralisées (dApps).
• L’intégration native de l’USDT de Tether comme monnaie de gaz, positionnant ainsi le dollar numérique au centre de l’écosystème et assurant une forte liquidité.
• Un environnement sécurisé et scalable permettant le développement de nouvelles solutions autour des stablecoins, y compris le USD Coin, DAI ou le TrueUSD.

Plusieurs partenaires institutionnels, dont des acteurs comme Frax Finance, Morpho Labs ou encore Pendle, ont rejoint les rangs du projet dès sa phase initiale. Cette implication traduit une confiance notable, car ces entreprises s’appuient sur la valeur et la stabilité qu’offre Stable pour bâtir des applications financières innovantes. Par ailleurs, ce projet interpelle aussi par son ambition de réduire le coût des transactions dans les marchés émergents, où les frais sont souvent prohibitifs, freinant l’adoption de ces actifs numériques.

Caractéristique 🚀	Description 💡	Stablecoins compatibles 💰
Débit élevé	Supporte des milliers de transactions par seconde, indispensable pour un usage global	USDT, USD Coin, DAI, TrueUSD
Monnaie de gaz native	L’USDT est utilisé pour payer les frais réseaux, assurant une intégration fluide	USDT exclusivement
Interopérabilité	Permet l’échange et le transfert d’actifs entre plusieurs stablecoins	Pax Dollar, Binance USD, Gemini Dollar, sUSD

Cette innovation, appuyée par la collaboration entre Bitfinex et Tether, participe à une tendance plus large où les stablecoins ne sont plus uniquement considérés comme des instruments de réserve, mais comme des vecteurs dynamiques intégrés dans les infrastructures blockchain de prochaine génération. Cette orientation attire l’attention des investisseurs traditionnels et financiers, preuve en est du financement initial à hauteur de 28 millions de dollars, comme rapporté dans une analyse approfondie du projet sur CoinDesk.

La campagne de pré-dépôt : un démarrage fulgurant mais controversé

Le 21 octobre, le projet Stable a entamé sa première phase de campagne de pré-dépôt, mobilisant rapidement un volume total étonnant de 825 millions de dollars en stablecoins. Cette opération permettait essentiellement d’échanger des dépôts en USDT contre des récompenses futures sur le jeton natif du réseau et autres avantages dans l’écosystème. Destinée à fédérer des partenaires stratégiques, cette phase a attiré des investisseurs institutionnels renommés, mais aussi un nombre très restreint de gros portefeuilles.

C’est précisément ce dernier point qui a déclenché un scandale. Les données on-chain publiées sur la plateforme sociale X mettent en avant que 10 portefeuilles seulement ont concentré 600 millions d’USDT déposés, soit près de 73 % du montant total, avant même que la campagne ne soit officiellement lancée.

• Une adresse appartenant à l’échange BTSE a notamment déposé environ 500 millions d’USDT, représentant plus de 60 % du capital engagé. 🐋
• Plusieurs autres gros contributeurs constituent un cercle très fermé de participants, limitant la diversité des acteurs impliqués. 🔒
• Cette concentration a entraîné une vive contestation sur le manque d’équité et la difficulté d’accès pour les petits investisseurs.

Cette polémique soulève des questions cruciales sur la gouvernance et l’inclusion dans l’écosystème Stable, alors que la seconde phase de pré-dépôt reste envisagée, promettant peut-être un espace plus ouvert pour les particuliers. Toutefois, la défiance envers les « baleines » reste palpable, mettant en lumière une tension entre stratégie d’entreprise et ambitions communautaires.

Élément clé 🔑	Données chiffrées 📊	Impact sur la campagne 🌍
Total de fonds recueillis	825 millions USD	Très forte mobilisation initiale, dépassement rapide du plafond
Concentration des dépôts	600 millions USD pour 10 portefeuilles	Critiques sur le manque d’équité et domination des gros investisseurs
Principale adresse déposante	500 millions USD (BTSE)	Dominance écrasante d’un seul acteur

Cette première phase représente donc un double visage : une réussite technique et financière d’une part, un échec relatif en termes d’ouverture et d’équité d’autre part. L’importance de l’USDT comme monnaie native dans Stable participe à cette dynamique, mais elle interroge aussi sur le poids de Tether et Bitfinex dans la structuration du marché global des stablecoins. Pour tous les acteurs de la finance décentralisée, la question reste : comment équilibrer puissance financière et accessibilité ?

Quelles implications pour les grands investisseurs et les acteurs institutionnels ?

Les chiffres impressionnants récoltés lors du premier tour de pré-dépôts confirment l’attractivité de Stable auprès des gros portefeuilles et institutions, qui y voient un vecteur de diversification et d’efficacité dans les échanges numériques. Pourtant, cette même forme d’engagement pourrait aggraver certaines disparités existantes dans la gouvernance des projets blockchain, où le poids des investisseurs majeurs oriente souvent les décisions stratégiques.

Dans le contexte actuel, plusieurs impacts peuvent être relevés :

• Consolidation du pouvoir des baleines, c’est-à-dire des détenteurs de portefeuilles importants, qui peuvent influencer la trajectoire et le déploiement des projets.🐳
• Frein potentiel à l’intégration plus large des petits investisseurs et utilisateurs, réduisant la « décentralisation » promise.
• Renforcement des liens entre finance traditionnelle et blockchain via Bitfinex, Tether et les banques partenaires, sous une forme plus institutionnalisée.

Les grands opérateurs parient sur des stablecoins robustes et fiables — comme le Binance USD, Pax Dollar ou encore le Gemini Dollar — pour garantir la liquidité, la sécurité des transactions et contrer la volatilité excessive observée dans d’autres cryptomonnaies.

Ces tendances sont confirmées par des stratégies globales, comme celles de BlackRock ou Goldman Sachs, qui s’appuient de plus en plus sur des infrastructures blockchain innovantes. L’intégration de ces grands investisseurs dans l’écosystème stablecoin participe à une normalisation progressive de ces actifs numériques dans les portefeuilles institutionnels, amplifiant leur rôle dans l’économie réelle.

Acteur Institutionnel 🏦	Intérêt stratégique 🎯	Exemples de stablecoins utilisés 💵
Bitfinex / Tether	Lancement et contrôle du réseau Stable	USDT, TrueUSD
Frax Finance	Développement de solutions DeFi innovantes	FRAX
Banques et fonds d’investissement	Gestion des risques et diversification	USD Coin, sUSD, Pax Dollar

Cependant, cette insertion massive des capitaux lourds ne doit pas masquer les risques inhérents, notamment la perte d’un certain esprit communautaire et la possible concentration du pouvoir décisionnaire. La régulation, notamment sous des formats comme MiCA en Europe ou des initiatives américaines, pourrait à terme rééquilibrer cette tendance. Donc, observer la prochaine phase des dépôts dans le projet Stable sera déterminant pour évaluer si le modèle peut s’adapter au pluralisme des investisseurs.

L’impact des stablecoins sur le marché obligataire et la dette américaine

Au-delà des enjeux internes à la blockchain et au secteur cryptographique, la montée en puissance des stablecoins comme l’USDT a une influence profonde sur les marchés financiers traditionnels, et plus spécifiquement sur le marché obligataire américain, le plus important au monde. Ces cryptoactifs stables, adossés au dollar, suscitent des réflexions nouvelles quant à leur rôle dans la gestion de la dette d’État américaine, un sujet d’actualité brûlant en 2025.

En effet, les stablecoins entrent dans les portefeuilles des investisseurs institutionnels comme de plus en plus de particuliers, modifiant ainsi la dynamique traditionnelle :

• Les flux massifs vers l’USDT et ses concurrents peuvent affecter la demande en bons du Trésor américain, un pilier du système financier global. 💵
• La rapidité et la liquidité extrême des stablecoins permettent une circulation immédiate des capitaux, rendant plus volatile ou fluide la gestion de la dette publique. ⚡
• Les investisseurs utilisent les stablecoins pour contourner certains intermédiaires ou frais liés aux placements classiques. 🔄

Une analyse poussée du Journal Les Echos revient sur ces mécanismes et souligne que l’intégration des stablecoins à grande échelle pourrait provoquer une redéfinition des équilibres sur les marchés obligataires, particulièrement si cette tendance se généralise

Facteur clé 📌	Effet observé 📉	Potentiel impact économique 🌎
Inclusion de l’USDT dans les portefeuilles	Réduction partielle des achats de bons du Trésor	Pression accrue sur le taux d’intérêt des emprunts publics
Flux instantanés via blockchain	Variabilité accrue des capitaux disponibles sur les marchés	Volatilité et ajustement rapide des taux
Démocratisation des stablecoins	Accès facilité aux placements alternatifs	Possibilité d’interruption de la domination bancaire traditionnelle

Les régulateurs suivent ce phénomène avec attention et tentent d’implémenter des cadres législatifs adaptés, à l’image du projet de loi récemment adopté au Sénat américain sur la régulation des stablecoins. Ces initiatives visent à sécuriser l’usage des cryptomonnaies stables tout en limitant les risques systémiques pour l’économie globale.

Défis, controverses et perspectives d’évolution pour les stablecoins

L’essor du projet Stable et de ses stablecoins associés ne peut se dissocier de plusieurs controverses et défis majeurs liés au secteur des cryptoactifs. Les critiques portent en particulier sur la gouvernance centralisée, la concentration des fonds et les risques liés à la stabilité financière :

• Le risque de domination par une petite poignée de portefeuilles concentrant la majorité des liquidités, ce qui pourrait orienter les décisions du réseau et biaiser les récompenses. ⚖️
• Les questions d’équité face à une campagne de pré-dépôt réservée majoritairement aux gros investisseurs, mettant de côté la communauté plus large. 🛑
• Les défis technologiques et financiers pour garantir véritablement la stabilité, alors que les stablecoins doivent rivaliser avec des monnaies nationales et payer des frais compétitifs. 💻
• Les obligations réglementaires, notamment avec des textes tels que MiCA en Europe ou les législations américaines récentes, qui pourraient contraindre les modèles actuels. 📜

Pour autant, les stablecoins restent un pilier fondamental de la finance décentralisée et une passerelle naturelle entre finance classique et univers des cryptoactifs. Leur adoption croissante est confirmée par l’explosion du nombre d’utilisateurs Tether, désormais estimé à un demi-milliard dans le monde, et les intégrations via des plateformes majeures comme Binance, Coinbase, et Kraken. Ces dynamiques sont palpables dans la volonté d’entreprises telles que MasterCard ou Visa, qui investissent dans des solutions intégrant la gestion des stablecoins pour simplifier les paiements.

Défi principal 🚧	Conséquences possibles ⚠️	Solutions envisagées 🔧
Concentration des dépôts	Perte de confiance des petits investisseurs	Campagnes plus transparentes et mécanismes d’équilibrage
Réglementation renforcée	Restrictions sur certaines opérations	Collaboration accrue avec les autorités
Technologie blockchain	Limites en scalabilité et sécurité	Innovations Layer 2 et protocoles hybrides

La prochaine phase de développement du projet Stable est donc un moment clé pour vérifier si le modèle se démocratise réellement, ou s’il perpétue une logique d’exclusion. En tout cas, la place de Tether dans le paysage des stablecoins est plus que jamais centrale, posant à la fois des défis et des opportunités pour l’ensemble du marché.

Qu’est-ce qu’un stablecoin ?

Un stablecoin est une cryptomonnaie conçue pour maintenir une valeur stable en étant adossée à un actif traditionnel, comme une devise nationale telle que le dollar américain.

Pourquoi le projet Stable privilégie-t-il l’USDT comme monnaie native ?

L’USDT est le stablecoin le plus utilisé au monde avec une forte liquidité, ce qui permet d’assurer de faibles frais et une intégration fluide dans la blockchain Stable.

Quels sont les risques liés à la concentration des dépôts dans le projet Stable ?

La concentration des dépôts dans quelques portefeuilles importants peut diminuer la décentralisation, favoriser les gros investisseurs au détriment des petits, et créer des déséquilibres dans la gouvernance du réseau.

Comment les stablecoins influencent-ils le marché obligataire américain ?

Les stablecoins modifient la gestion des portefeuilles en facilitant la circulation et l’accès aux capitaux, ce qui peut impacter la demande et la volatilité des bons du Trésor américain.

Quel avenir pour les stablecoins dans la régulation financière ?

Les stablecoins font l’objet de cadres législatifs plus stricts, comme MiCA en Europe ou des lois américaines, visant à sécuriser leur usage tout en maîtrisant les risques systémiques.